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新2代理网址:公募整体调仓出炉!显著增配两大"安全"线,这个板块配比创新高

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近日,随着三季报披露结束,公募基金的整体调仓路径也随之浮出水面。

整体来看,三季度以来,公募基金主要对能源安全、国防安全两大“安全”线进行了明显增配,煤炭和国防军工的持仓配比明显上升,其中军工的配置比例创下历史新高。

在“新半军”中,除了军工获得明显加仓,基金对新能源产业链和半导体产业链的配置均出现了明显的结构性分化,新能源汽车产业链遭全线减仓,光伏、风电、储能等则获得增配;半导体多数环节继续遭减仓,半导体设备、材料获结构性加仓。

增配两大“安全”线

据德邦证券研报统计,2022年三季度,主动偏股基金对两大“安全”线增配显著:

一是能源安全。在上游原料中,主动偏股基金对建材、钢铁的持仓配比下降,仅煤炭配比维持上行趋势,上行至70%分位以上,二级行业中又数煤炭开采环比上行最为显著,增加0.47个百分点。

二是国防安全。主动偏股基金对国防军工配比环比显著上行达4.5%,创历史新高。以沪深300配置比例为基准,国防军工在三季度超配比例由2.17%扩大至2.90%,全行业仅次于电力设备的6.59%,环比增加0.73pcts,位于全行业第一。

具体来看,煤炭股方面,兖矿能源、晋控煤业、山西焦煤等个股均在三季度获得了明星基金经理的明显增持。例如,以消费股投资著称的银华基金焦巍大幅加仓了兖矿能源,使其新进银华富裕主题基金的前十大重仓股名单;易方达的明星基金经理萧楠则增持了山煤国际(600546)和晋控煤业,截至三季度末,易方达高质量严选的前十大重仓股中有5只煤炭股;周智硕的建信中小盘增持了兖矿能源、山煤国际、晋控煤业等多只煤炭股,其中兖矿能源已经位列该基金第一大重仓股。

而在军工股方面,中航光电(002179)、中航沈飞(600760)、航发动力(600893)等个股同样受到了明星基金经理的青睐。例如,于洋的富国新动力(310328)在三季度加仓了中航沈飞、航发动力两大军工股,此外还保持了对中航光电的持仓,十大重仓股中有三只军工股;李德辉的上投摩根科技前沿则增持了中航光电、中航重机(600765),截至三季度分别位列第七、第十大重仓股。

整体来看,据德邦证券研报统计,在主动偏股基金重仓的前500公司中,煤炭、军工分别占10、28家公司,三季度排名悉数上升,也体现了机构在行业层面的普遍看好。

新能源和半导体配置分化

在“新半军”中,除了军工获得明显加仓,基金对新能源产业链和半导体产业链的配置均出现了明显的结构性分化。

其中,由于景气预期颠簸,在2023年业绩预期降速、扩产引致竞争格局恶化隐忧之下,新能源汽车产业链遭全线减仓,光伏、风电、储能等则获得增配。

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据广发证券(000776)研报统计,在三季报中,基金对新能源车的配置比例有明显的降低,从16.3%降至12.8%,大幅下行3.5个百分点。新能源汽车产业链内部各环节多减仓,其中锂矿、隔膜、动力电池等减仓幅度尤高,今年扩产之下降价显著的电解液、负极等延续着减仓趋势,矿产资源、隔膜、动力电池、整车等前期持仓加仓的环节,三季度亦遭减仓,配置比例分别下滑1.2pct、0.6pct、1.0pct、0.4pct至2.0%、0.5%、6.9%、1.1%。

与此同时,光伏、风电、储能等清洁能源相关的多个环节仍延续着加仓趋势。其中,光伏主要加仓了逆变器、辅材、加工设备,仓位分别抬升0.8pct、0.2pct、0.4pct至1.8%、0.6%、1.2%;招标高增预示明年高景气,风电、储能亦获加仓,配置比例分别抬升0.4pct、0.1pct至1.5%、0.2%。

上述调仓方向也可以在部分基金的三季报中看到迹象。例如,邢军亮的农银汇理新能源在三季度加仓了阳光电源(300274),却减持了宁德时代(300750)、恩捷股份(002812);刘格菘的广发行业严选在三季度加仓了隆基绿能、天合光能,但却减持了亿纬锂能(300014)、赛力斯。

而半导体产业链方面,受产业周期下行影响,半导体多数环节继续遭减仓。不过受晶圆厂扩产及国产替代预期催化,设备、材料获结构性加仓。

一方面,数字芯片设计、模拟芯片设计、分立器件延续减仓趋势,三者基金配置比例分别下滑0.3pct、0.1pct、0.2pct至2.5%、0.9%、0.3%;另一方面,半导体材料、设备获结构性加仓,二者仓位分别抬升0.2pct、0.5pct至0.4%、1.3%。不过值得注意的是,广发证券提示到,10月半导体出口管制影响并未体现在三季报基金配置中,后续仍需对半导体材料、设备业绩变化保持观察。

热门板块怎么看?

展望后市,多位基金经理也对上述调仓幅度较大的热门板块进行了详细分析。

例如,银华富裕(180012)主题基金经理焦巍在三季度加大了对能源股的配置,他在季报中也旗帜鲜明的指出,不排除传统能源的原油和煤炭行业出现了类似于白酒竞争格局改善并持续的情形。传统能源行业竞争格局的改善更多是出自于供给侧而不是需求侧的短暂刺激;在碳中和的旗帜下,对传统能源的投资越少,这些行业的资本消耗越轻,即期分红可能越丰厚,未来的竞争格局可能也相对轻松。

对于分化较大的新能源板块,富国新材料新能源基金经理徐智翔认为,格局即供给,市场担心点主要在于,一是去全球化的局势下,中国企业如何应对,二是制造产能大量投放,供给是否过剩。对于第一个问题,他认为不必担心,中国制造能力无法替代,在去全球化的必要情况下,中国制造业也可以进行产能转移;对于第二个问题,则需要去挑选优质环节,这更能体现研究能力和选股能力。

他表示自己看好以光储为核心的全球能源需求,而且在产业链降价的过程中会激发更多的市场需求,偏向于量利齐升或者有技术创新的环节和公司。储能方面,各国的形势略有差别,欧洲以分布式为主,特别是户用光储增速最高;美国以大储为主,发电大部分进入储能,少部分并网,表前储能增速最高;中国也以大储为主,但是发电大部分并网,储能只是作为调节,而且储能技术路线非常多。

此外,他还表示自己非常关注海风,往后的增长较为确定;电动车方面,虽然市场预期非常悲观,其中还是有一些被错杀的环节,还是可以挑选出优质的公司。

而对于半导体板块,诺安基金明星基金经理蔡嵩松认为,本轮芯片行情要想起来,观察的最重要的变量是消费电子的销量数据同比转正。目前看来,离转正还有很长的路要走,但是已经看到曙光。三季度是消化库存的关键季度,市场需要观测三季报数据,看看重压之下毛利率会下滑到什么水平,看看毛利大幅下滑之后,股价会有什么反应。在此股价位置上,如果消费电子拐点出现,就将展开产业景气度拐点叠加国产替代的大行情。

校对:李凌锋

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